El sólido desempeño de Alicorp en el mercado de consumo y su prudente manejo financiero le han valido una calificación crediticia de ‘BBB-‘ por parte de S&P Global Ratings, destacando su resiliencia y liderazgo en América Latina.
Alicorp S.A.A. ha sido evaluada con una calificación crediticia de emisor a largo plazo de ‘BBB-’ por S&P Global Ratings. La calificación, acompañada de una perspectiva estable, subraya la fortaleza y estabilidad de la compañía en un mercado altamente competitivo.
La sólida calificación de Alicorp se fundamenta en varios factores clave, incluyendo su amplia oferta de productos, liderazgo en el mercado peruano y significativa cuota de mercado en América Latina. La empresa se beneficia de una extensa red de distribución multicanal y una política financiera prudente, manteniendo un apalancamiento ajustado por debajo de 3x.
Sin embargo, S&P Global Ratings también señala que la escala relativamente menor de las operaciones de Alicorp en comparación con otras empresas globales del sector y su exposición a economías con alto riesgo operativo son factores que influyen en la calificación.
Perspectiva estable y proyecciones futuras
La perspectiva estable refleja la expectativa de que Alicorp mantendrá un desempeño operativo y financiero robusto en los próximos dos años. Se proyecta que la empresa mantendrá su margen EBITDA por encima del 10%, respaldado por mercados de consumo básico resilientes y medidas internas efectivas.
Alicorp continúa demostrando una notable capacidad para gestionar una cartera diversificada de productos, con aproximadamente 90 categorías y 150 marcas al cierre de 2023, lo que le permite ajustar sus volúmenes y mezclas de productos según los ciclos económicos y las necesidades de diferentes segmentos socioeconómicos.
Durante la pandemia de COVID-19, esta diversificación ayudó a mantener el crecimiento de los ingresos y el flujo de efectivo. Además, la inversión continua en investigación y desarrollo (I+D) ha permitido a la empresa desarrollar nuevos productos que satisfacen las tendencias y necesidades de los consumidores.
La amplia red de distribución multicanal de Alicorp, que incluye 110,000 puntos de venta en el canal tradicional y 815 puntos de venta a través de minoristas modernos, junto con su capacidad industrial y posición de liderazgo en el mercado, ofrece barreras significativas a la entrada de nuevos competidores.
A pesar de sus puntos fuertes, Alicorp enfrenta desafíos como una menor escala de operaciones y una diversificación geográfica limitada en comparación con sus pares globales. La empresa también está expuesta a la volatilidad de los precios de las materias primas y la fluctuación de divisas, así como a economías con alto riesgo operativo como Bolivia y Ecuador, que en conjunto representaron cerca del 30% de los ingresos totales en 2023, según el informe de S&P.
Se espera que el margen EBITDA de Alicorp continúe recuperándose hacia un rango del 10%-11%, gracias a la estrategia de reorientación hacia categorías de productos más rentables y a la disminución de la inflación de costos de insumos. Una estructura de costos estables y las iniciativas de precios dinámicos también deberían mejorar la rentabilidad de la empresa en el futuro.
Escenarios futuros de Alicorp
S&P Global Ratings ha delineado posibles escenarios para el futuro de Alicorp. En un escenario a la baja, la calificación podría reducirse si Alicorp adopta una política financiera más agresiva o si su rentabilidad disminuye sustancialmente, resultando en un apalancamiento sostenido por encima de 3.5x. Una disminución significativa en la liquidez también podría presionar la calificación.
Por otro lado, aunque improbable en los próximos 12-24 meses, la calificación podría aumentar si Alicorp expande sustancialmente su escala operativa y diversifica aún más su presencia geográfica, manteniendo o mejorando sus métricas operativas y financieras, resultando en un apalancamiento neto consistentemente por debajo de 2.0x.
Sobre Alicor
Parte del Grupo Romero, Alicorp es la principal empresa de productos de consumo con marcas en Perú y una de las más grandes en Sudamérica. Fundada en 1956 y con sede en Lima, la empresa produce, distribuye y comercializa productos bajo cuatro segmentos de negocio: bienes de consumo, alimentos para acuicultura, productos de negocio a negocio y trituración.
